Como Investir Dinheiro com Segurança

Como Investir Dinheiro com Segurança. Os bancos são instituições onde os milagres acontecem regularmente. Raramente confiamos o nosso dinheiro a ninguém mais do que nós mesmos e de nossos bancos. Apesar de uma história muito acidentada de má gestão, de corrupção, falsas promessas e representações, delírios e inconsistências no comportamento, os bancos ainda conseguem inspirar-nos para dar-lhes o nosso dinheiro. Em parte é a sensação de que há segurança em número. O termo de moda hoje em dia é “risco moral”. As garantias do Estado e de outras instituições financeiras nos levam a assumir riscos que, de outro modo, teríamos evitado.

Como Investir Dinheiro com Segurança

Em parte é a sofisticação dos bancos na comercialização e promoção de si mesmos e de seus produtos. Folhetos brilhantes, apresentações profissionais em computador e vídeo e vastos complexos imobiliários semelhantes aos santuários servem para melhorar a imagem dos bancos, como templos da nova religião do dinheiro.

Mas, o que há por trás de tudo isso? Como podemos julgar a solidez de nossos bancos? Em outras palavras, como podemos saber se o nosso dinheiro está guardado em um lugar seguro?

O reflexo é ir para os balanços do banco. Tanto os bancos como os balanços foram inventados em sua forma moderna no século XV. Supõe-Se que um balanço geral, juntamente com outros estados financeiros, nos fornece uma imagem verdadeira e completa da saúde do banco, seu passado e suas perspectivas a longo prazo. O que é surpreendente é que, apesar da opinião comum, assim é.

Mas é bastante inútil a menos que você saiba como lê-lo.

Os estados financeiros (Receitas – ou Ganhos e Perdas – Estado, Estado de Fluxo de Caixa e Balanço Geral) vêm em muitas formas. Às vezes está em conformidade com as normas contabilísticas ocidentais (os Princípios de Contabilidade Geralmente Aceitos, GAAP, ou as Normas Internacionais de Contabilidade (NIC), menos rigorosas e de redação mais vaga). Caso contrário, se em conformidade com as normas contabilísticas locais, que, muitas vezes, deixam muito a desejar. Ainda assim, você deve procurar os bancos, que ponham à sua disposição os seus relatórios financeiros atualizados. A melhor opção seria um banco auditada por uma das quatro grandes empresas de contabilidade ocidentais e coloque seus relatórios de auditoria à disposição do público. Estes demonstrativos financeiros devem consolidar os resultados financeiros do banco com os resultados financeiros de suas filiais ou empresas associadas. Muitas vezes se esconde nesses cantos de participações societárias.

Os bancos são qualificados por agências independentes. O mais famoso e confiável de todos é a Fitch Ratings. Outro é Moody’s. Estas agências atribuem as combinações de letras e números para os bancos que refletem a sua estabilidade. A maioria das agências diferenciam o curto prazo, as perspectivas a longo prazo da instituição bancária qualificada. Alguns deles ainda estudam questões (e a taxa), como a legalidade das operações do banco (classificação legal). Aparentemente, tudo o que uma pessoa interessada tem que fazer, portanto, é aproximar-se ao gerente do banco, reunir coragem e pedir a classificação do banco. Infelizmente, a vida é mais complicada do que as agências de classificação nos querem fazer crer.

Baseiam-Se principalmente nos resultados financeiros do banco qualificados como um indicador fiável de sua força financeira / perfil financeiro. Nada mais longe da realidade.

É certo que os resultados financeiros contêm alguns dados importantes. Mas você tem que olhar além dos números nuas para obter a imagem real-às vezes muito menos animadora-.

Consideremos o espinhoso tema das taxas de câmbio. Os balanços contábeis são calculadas (às vezes em USD além da moeda local) utilizando a taxa de câmbio de 31 de dezembro do exercício a que se referem os balanços). Em um país com uma moeda nacional volátil, isto irá distorcer completamente a situação real. Isto é especialmente verdadeiro se uma grande parte da atividade precedeu a esta data arbitrária. O mesmo se aplica às demonstrações financeiras, que não foram ajustados pela inflação em países com inflação alta. As declarações serão infladas e até mesmo devem refletir os ganhos nos casos em que se incorreu em grandes perdas. “A contabilidade de “valores médios” (que usa taxas de câmbio mídia ao longo do ano) é ainda mais enganosa. A única maneira de realmente refletir a realidade é que, se o banco mantivesse dois conjuntos de contas: uma em moeda local, e outra em DÓLARES (ou outra moeda de referência). Caso contrário, pode ocorrer um crescimento fictício da base de ativos (devido à inflação ou das flutuações monetárias).

Outro exemplo: em muitos países, os regulamentos podem ter um grande efeito nas demonstrações financeiras de um banco. Em 1996, na Rússia, por exemplo, o Banco da Rússia, modificou o algoritmo para calcular um importante índice bancário (o índice capital/ativos ponderados pelo risco).

A menos que um banco russo reexpresara seus estados financeiros anteriores em consequência, apareceu do nada, uma mudança brusca na economia.

Os próprios ativos líquidos sempre são declaradas erroneamente: a figura se refere à situação em 31/12. Um empréstimo de 48 horas concedido a um cliente colaborador pode inflar a base de ativos na data crucial. Esta representação só se melhora um pouco com a introdução de um cálculo de “ativos meios”. Além disso, alguns dos ativos podem ser rentáveis e eficientes; outros, não rentáveis. A distribuição por prazos de vencimento dos ativos também é de suma importância. Se a maior parte dos ativos do banco, podem ser retirados por seus clientes com muito pouca antecedência (a pedido) – podem ser encontrados rapidamente em problemas com uma gozada de seus ativos, que conduza à insolvência.

Outra figura muito utilizada é o lucro líquido do banco. É importante distinguir entre as receitas de juros e os rendimentos não vinculados a interesses. Em um mercado de crédito aberto e sofisticado, as receitas provenientes dos diferenciais de interesse devem ser mínimos e refletir o risco mais um componente razoável de receita do banco. Mas em muitos países (Japão, Rússia), o governo subsidia os bancos tendo dinheiro a baixo custo (através do Banco Central ou através de bônus). Os bancos então vêm a prestar os fundos baratos para as taxas exorbitantes a seus clientes, colhendo assim enormes receitas de juros. Em muitos países, as receitas provenientes dos títulos públicos estão isentos de impostos, o que representa outra forma de subsídio. Um alto rendimento de juros é um sinal de fraqueza, não de saúde, aqui, hoje, amanhã já não. O indicador preferido deve ser das receitas de exploração (comissões e outras despesas).

Há que ter em conta alguns factores-chave. Uma questão relevante é se o banco está credenciado perante agências bancárias internacionais. Estes emitem requerimentos de capital regulatório e outros índices obrigatórios. O cumprimento dessas exigências é um mínimo, na ausência do qual, o banco deve ser considerado positivamente perigoso.

O rendimento dos fundos próprios (ROE) é o resultado líquido dividido por fundos próprios meios. O retorno sobre os ativos do banco (ROA) é a sua utilidade líquida dividida entre seus ativos média. O capital (de primeira ordem ou total) dividido por ativos ponderados por risco do banco – uma medida da adequação de capital do banco. A maioria dos bancos seguem as disposições do Acordo de Basileia estabelecidas pelo Comité de Basileia de Supervisão Bancária (também conhecido como G10). Isso pode ser enganador porque o Acordo não está bem equipado para lidar com os riscos associados com os mercados emergentes, onde as taxas de incumprimento de 33% e mais a norma. Por último, está a relação entre o capital social e os ativos totais. Mas as proporções não curam tudo. Na medida em que as quantidades que os compõem podem ser jugueteadas, podem estar sujeitos à manipulação e distorção. É verdade que é melhor ter índices altos que baixos. Os altos índices são indicativos de fortaleza subjacente de um banco, suas reservas e provisões, e, por conseguinte, de sua capacidade para expandir o seu negócio. Um banco forte, também pode participar de vários programas, lances e leilões do Banco Central ou do Ministério das Finanças. Quanto maior parte dos lucros do banco, que se conserva no banco e não é distribuído como benefícios a seus acionistas, melhores serão estes coeficientes e a resistência do banco a risco de crédito.

No entanto, essas proporções devem ser tomadas com um grão de sal. Nem sequer se deve confiar na margem de lucro do banco (a relação entre o lucro líquido e a utilidade total) ou coeficiente de utilização de ativos (a relação entre a utilidade e os ativos média). Poderiam ser o resultado de subsídios ocultos por parte do governo e de um julgamento errado da gerência ou de um eufemismo de risco de crédito.

Explicar com mais detalhes os dois últimos pontos:

Um banco pode emprestar dinheiro barato ao Banco Central (ou pagar os juros baixos aos seus depositantes e poupadores) e investir em bônus governamentais seguros, obtendo receitas de juros muito mais altos do que os pagamentos de cupons de bônus. O resultado final: um aumento de receitas e da rentabilidade do banco, devido a uma operação de arbitragem não produtiva e não duráveis. Caso contrário, a direção do banco pode subestimar os montantes dos empréstimos incobráveis constantes dos livros do banco, diminuindo, assim, as reservas necessárias e aumentando a rentabilidade. Os estados financeiros dos bancos refletem, em grande medida, a avaliação do negócio por parte da direção. Isto provou ser uma má guia.

Na página principal de resultados financeiros os livros de um banco, deve-se prestar especial atenção às provisões para desvalorização de valores e a diferença não é realizada na posição em moeda. Isto é especialmente verdade se o banco possui uma parte importante dos ativos (em forma de investimentos financeiros ou de empréstimo) e o capital é investido em valores mobiliários e / ou em instrumentos denominados em moeda estrangeira.

Por outro lado, um banco pode operar por sua própria posição (o Nostro), seja como criador de mercado ou como operador. Os lucros (ou perdas) de negociação de valores devem ser deduzido porque são, refere-se e incidentais às atividades principais do banco: captação de depósitos e concessão de empréstimos.

A maioria dos bancos depositam alguns dos seus activos em outros bancos. Normalmente considera-se que esta é uma forma de distribuir o risco. Mas em economias altamente voláteis com setores financeiros doentios e subdesenvolvidos, é provável que todas as instituições do setor se movimentam em tandem (um mercado altamente correlacionada). Os depósitos cruzados entre os bancos só servem para aumentar o risco do banco depositante (como demonstrou o recente processo com o Toko Bank na Rússia e a crise bancária na Coreia do Sul).

Mais perto da demonstração de resultados encontram-se as despesas operacionais do banco: salários, depreciações, activos fixos, ou de capital (imóveis e equipamento) e despesas administrativas. A regra geral é: quanto mais altos forem os custos, mais fraco será o banco. O grande historiador Toynbee disse uma vez que as grandes civilizações do desmoronamento imediatamente depois que nos legaran dos edifícios mais impressionantes. Isto é duplamente verdadeiro no caso dos bancos. Se você vê um banco que se dedica com fervor para a construção de filiais palacianas, afaste-se dele.

Os bancos são árbitros de risco. Vivem do desfasamento entre ativos e passivos. Na medida de suas possibilidades, tentam adivinhar os mercados e reduzir o desfasamento assumindo parte dos riscos e participando da gestão da carteira. Para isso, cobram taxas e comissões, juros e lucros, que constituem suas fontes de renda.

Se é cobrado alguma experiência ao sistema bancário, é a gestão do risco. Supõe-Se que os bancos devem avaliar, controlar e minimizar adequadamente os riscos de crédito. Estão obrigados a aplicar mecanismos de notação de risco (análise de crédito e modelos de valor em risco (VAR)), sistemas eficazes e exclusivos de coleta de informações, e a estabelecer as políticas e procedimentos de empréstimo adequados.

Para o caso de mal-entendidos, os riscos de mercado e estes se transformam em riscos de crédito (o que ocorre com muita freqüência), supõe-se que os bancos devem afastar as quantidades de dinheiro que poderiam compensar de forma realista os empréstimos que foram danificados ou os futuros ativos improdutivos. Trata-Se das reservas e provisões para administrador da insolvência. Supõe-Se que os empréstimos devem ser constantemente monitorados, reclassificados e são aplicadas as taxas correspondentes. Se você vê um banco com zero de reclassificações, cancelamentos e recuperações – ou o banco está mentindo, ou não está fazendo o negócio da banca demasiado a sério, ou a sua gestão não é menos que divina em sua presciência. O que é importante considerar é a taxa de provisão para perdas em operações de crédito como porcentagem dos empréstimos pendentes. Em seguida, deve ser comparado com o percentual de empréstimos em mora sobre os empréstimos pendentes. Se as duas figuras estão fora de lugar, ou alguém, lhe está tomando o cabelo – ou a gerência é incompetente ou você está mentindo. A primeira coisa que fazem os novos proprietários de um banco é, em geral, melhorar a qualidade dos ativos colocados (uma forma educada de dizer que se livrar dos empréstimos incobráveis, sejam declarados como tais ou não). Para isso, classificam-se os empréstimos. A maioria dos bancos centrais do mundo contam com os regulamentos para a classificação dos empréstimos e, se forem tomadas medidas quanto a isso, elas geram resultados muito mais confiáveis do que a “avaliação” de qualquer gerência, não importa o quão bem intencionada que seja.

Em alguns países, o Banco Central (ou a Supervisão dos Bancos), que obriga os bancos a reservar provisões para os empréstimos das categorias de maior risco, mesmo se eles estão funcionando. Este com certeza deve ser o método preferível.

Dos dois lados do balanço, o lado do ativo é o mais crítico. Dentro dela, os ativos que geram juros merecem a maior atenção. Qual a percentagem dos empréstimos é comercial e que porcentagem é dada aos indivíduos? Quantos mutuários, há a diversificação do risco é inversamente proporcional à exposição aos mutuários individuais ou grandes)? Quantas das transações são com “partes relacionadas”? Quanto é em moeda local quanto em moeda estrangeira (e em que moeda)? Uma grande exposição para os empréstimos em moeda estrangeira não é necessariamente saudável. Uma desvalorização aguda e inesperada poderia levar a muitos dos mutuários para o não cumprimento e o incumprimento e, portanto, afetar negativamente a qualidade da base de ativos. Em quais veículos e instrumentos financeiros está investido o banco? Quão perigosos são? E assim por diante.

Não menos importante é a estrutura de vencimento dos ativos. É parte integrante da gestão de liquidez (risco) do banco. A pergunta crucial é: quais são os fluxos de caixa projetados a partir das datas de vencimento dos diferentes activos e passivos – e quais as probabilidades de que sejam cumpridos?Deve existir uma correspondência aproximada entre os diferentes prazos de vencimento dos ativos e os passivos. Os fluxos de caixa gerados pelos ativos do banco devem ser utilizados para financiar os fluxos de caixa resultantes dos passivos dos bancos. Há que distinguir entre fundos estáveis e fundos quentes (estes últimos em busca constante de rendimentos mais altos). Os indicadores de liquidez e os alertas devem ser definidos e calculados várias vezes ao dia.

As diferenças (especialmente na categoria de curto prazo entre os ativos e os passivos do banco são um sinal muito preocupante. Mas o ambiente macroeconômico do banco é tão importante para a determinação de sua saúde financeira e de solvabilidade, como qualquer relação ou microanálise. O estado dos mercados financeiros, às vezes, influencia mais na solidez do banco que outros fatores. Um bom exemplo é o efeito que têm as taxas de juros ou uma desvalorização na rentabilidade e capitalização de um banco. O apoio implícito (para não mencionar o apoio explícito das autoridades, de outros bancos e dos investidores (nacionais e internacionais) que estabelece os antecedentes psicológicos de qualquer evolução futura. Isso é muito lógico. Em um ambiente financeiro instável, os efeitos em cadeia são mais prováveis. Os bancos depositam dinheiro em outros bancos sobre uma base de segurança. Não obstante, o valor dos valores e garantias é tão bom como sua liquidez e o próprio mercado. A própria capacidade de fazer negócios (por exemplo, no mercado de empréstimos sindicados) é influenciada pelo panorama geral. A queda dos mercados de renda variável anuncia perdas comerciais e perda de receitas por operações comerciais, etc.

Talvez o fator mais importante é o nível geral das taxas de juros na economia. Determina o valor atual da dívida pública em moeda estrangeira e em moeda local. Influencia o equilíbrio entre as perdas realizados e não realizados em papel a longo prazo (comercial ou de outro tipo). Um dos instrumentos de geração de liquidez mais importantes é a cessão temporária. Os bancos vendem suas carteiras de dívida pública com a obrigação de recomprarlas em uma data posterior. Se as taxas de juro sobem – se as perdas nestes repos podem causar chamadas de margem (demandas para pagar imediatamente as perdas ou materializarlas comprando os valores de novo).

O ajuste das margens é uma perda de liquidez. Assim, num contexto de subida das taxas de juro, os repos podem absorver a liquidez dos bancos, deflactar em vez de insuflar. O mesmo princípio se aplica aos veículos de investimento de alavancagem utilizados pelo banco para melhorar o desempenho de suas operações de negociação de valores mobiliários. As altas taxas de juros aqui podem ter um resultado ainda mais doloroso. À medida que se reduz a liquidez, os bancos são obrigados a materializar suas perdas comerciais. Isso, sem dúvida, exerce uma pressão adicional sobre os preços de ativos financeiros, irá disparar um maior número de configurações de margens e reduzirá ainda mais a liquidez. É um círculo vicioso de um impulso monstruoso, uma vez iniciado.Mas as altas taxas de juros, como já foi mencionado, também exercem pressão sobre os tomadores de empréstimos no lado do ativo do balanço. O mesmo acontece com uma desvalorização. Os passivos relacionados com o câmbio de moeda crescem com uma desvalorização sem um aumento (imediato) correspondente nos preços locais para compensar o mutuário. Deste modo, o risco de mercado se transforma rapidamente em risco de crédito. Os prestadores de serviços não-conformes com as suas obrigações. É necessário aumentar as provisões para perdas em empréstimos, o que afeta ainda mais a liquidez e rentabilidade) do banco. Os bancos são vistos, então, tentados a jogar com os seus níveis de cobertura de reservas para aumentar os seus lucros declarados e isso, por sua vez, levanta uma preocupação real em relação à adequação dos níveis de provisões para perdas em empréstimos. Apenas um aumento da base de capital pode dissipar os medos (justificados) do mercado, mas, na maioria dos casos, este aumento só pode ser alcançado através do investimento estrangeiro. E o investimento estrangeiro é geralmente um último recurso, paria, a solução (ver o sudeste asiático e a República Checa para novos exemplos de uma infinidade deles. Japão e China são, provavelmente, os seguintes).

No passado, pensava-se que parte do risco podia ser aliviado com coberturas nos mercados a prazo (=vendê-lo aos compradores de risco dispostos). Mas a cobertura é tão boa como a parte contratante que fornece e em um mercado assediado por insolvências em cadeia, o conforto é duvidosa. Na maioria dos mercados emergentes, por exemplo, não há vendedores naturais de câmbio de moeda estrangeira (as empresas preferem acumularlas). Por isso, a frente irá se consideram uma variedade de jogos de azar com um incumprimento em caso de perdas substanciais, uma saída muito plausível.

Os bancos dependem de empréstimos para sua sobrevivência. A base de empréstimos, por sua vez, depende da qualidade das oportunidades de empréstimo. Em mercados de alto risco, isso depende da possibilidade de empréstimos ligados e a qualidade das garantias oferecidas pelos tomadores. O fato de que os mutuários tenham garantias qualitativas que oferecer é um resultado direto da liquidez do mercado e de como são utilizados os rendimentos do empréstimo. Estes dois elementos estão intimamente relacionados com o sistema bancário. Daí o penúltimo círculo vicioso: onde não existe um sistema bancário funcional e profissional, não surgirão bons prestadores de serviços.

 

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